Prévisions conjoncturelles en Suisse : SECO, BNS et KOF comparés

Trois institutions, trois perspectives sur la conjoncture suisse

Trois institutions façonnent l'observation de la conjoncture suisse : le Secrétariat d'État à l'économie (SECO), la Banque nationale suisse (BNS) et le Centre de recherches conjoncturelles (KOF) de l'EPF Zurich.

Leurs différences résident moins dans leur rythme que dans leur mandat. Le SECO publie, en tant qu'office fédéral, des prévisions à court terme. La BNS observe la conjoncture comme base de sa politique monétaire. Le KOF présente chaque trimestre des prévisions sur l'évolution économique de la Suisse.

Cette comparaison réunit le SECO, la BNS et le KOF selon leur mandat, leur rythme, leurs bases de données et leurs chiffres concrets. Les compétences, les pratiques de publication et les chiffres de prévision y servent de points de référence.

Pour comparer les valeurs de prévision, la date de publication et la définition du PIB respective sont déterminantes. Le SECO indique pour 2026 une croissance du PIB corrigé des événements sportifs ; le KOF parle d'une croissance réelle du PIB corrigée des effets sportifs.

La BNS publie sa propre prévision de croissance du PIB pour l'année en cours et l'année suivante. En complément, elle présente généralement chaque trimestre une prévision conditionnelle de l'inflation dans le cadre de son évaluation de la situation monétaire. Dans sa stratégie de politique monétaire, le seuil d'inflation est ancré à 2 %.

Le rythme est trimestriel pour les trois institutions. La base de données diffère : statistiques officielles et indicateurs de climat pour le SECO, données propres et externes pour la BNS, l'enquête auprès des entreprises depuis 1955 pour le KOF.

SECO : La prévision trimestrielle du groupe d'experts de la Confédération

Les prévisions à court terme du SECO – les véritables prévisions conjoncturelles – couvrent des indicateurs centraux tels que le PIB, l'emploi et le chômage pour l'année en cours et l'année à venir. Un groupe d'experts de la Confédération les élabore une fois par trimestre. Elles paraissent dans la série « Tendances conjoncturelles », qui explique la situation économique en Suisse et à l'étranger ainsi que les prévisions conjoncturelles actuelles.

La dernière édition est parue le 17 septembre 2026 (automne 2026). Elle contient un communiqué de presse avec annexe tabulaire, le PDF des prévisions et une prévision détaillée du PIB sous forme de fichier XLSX.

Le groupe d'experts a relevé ses prévisions. Pour 2026, il prévoit une croissance de 1,7 % (prévision de juin : 0,9 %), et pour 2027, inchangée, de 1,6 %. Le PIB suisse a récemment connu une forte croissance. Le SECO cite comme risques conjoncturels majeurs le conflit iranien, la hausse des prix de l'énergie et l'incertitude persistante en matière de politique commerciale.

Le SECO publie ses prévisions conjoncturelles quatre fois par an. Les « Tendances conjoncturelles » paraissent avec un communiqué de presse et une annexe tabulaire. Le calendrier de publication indique comme prochaine date provisoire le mercredi 16 décembre 2026, à 9h00.

En complément, le SECO publie les comptes nationaux trimestriels environ 60 jours après la fin du trimestre. Le PIB flash apparaît comme une estimation rapide expérimentale environ 45 jours après la fin du trimestre. S'y ajoutent le « Climat conjoncturel Suisse » en tant qu'indicateur composite du climat de l'économie suisse et le climat de consommation en tant qu'enquête sur l'état d'esprit des ménages.

Outre les prévisions à court terme, le SECO élabore des prévisions à moyen terme. Chaque trimestre, il calcule et actualise des scénarios à long terme jusqu'en 2070. Ils reposent sur des hypothèses concernant la population active et la productivité du travail. Avec un horizon d'environ 45 ans, on ne parle plus de prévisions, mais de scénarios.

Dans le scénario de référence, le PIB de la Suisse croîtra de plus de 80 % au cours des 45 prochaines années. Pour le PIB par habitant, la croissance de la productivité est déterminante.

En 2024, le PIB réel s'élevait à environ 780 milliards de francs, soit environ 86 000 francs par habitant. Les scénarios à long terme constituent notamment la base des perspectives financières de l'AVS et de l'AI.

Le SECO est un office fédéral situé à Berne (Holzikofenweg 36). La personne de contact est Felicitas Kemeny, Direction de la politique économique / Conjoncture. Contact pour toute question : [email protected].

BNS : L'observation conjoncturelle comme base de la politique monétaire

La BNS n'observe pas la conjoncture pour elle-même. Dans l'exécution de son mandat légal, elle doit tenir compte de l'évolution conjoncturelle.

Le mandat est ancré à l'art. 99 de la Constitution fédérale (Cst.) et à l'art. 5 al. 1 de la Loi sur la Banque nationale. La BNS doit garantir la stabilité des prix tout en tenant compte de la conjoncture. En cas de conflit d'objectifs, la stabilité des prix prime.

La politique vise les besoins de l'économie suisse dans son ensemble. Elle ne favorise aucune région ou branche particulière. L'objectif est la stabilité des prix à moyen et long terme. La politique monétaire ne peut pas compenser les fluctuations temporaires des prix.

Les analyses se concentrent sur la croissance du PIB, le taux d'utilisation des capacités des entreprises, la demande de biens, le climat de consommation et la situation du marché du travail. La BNS examine également la conjoncture à l'étranger. Une attention particulière est accordée aux principaux partenaires commerciaux de la Suisse et aux plus grandes économies mondiales.

La BNS collecte certaines données elle-même, tandis que d'autres proviennent d'organismes externes tels que l'Office fédéral de la statistique ou le KOF de l'EPF. Elle publie des analyses trimestrielles et sa propre prévision de croissance du PIB pour l'année en cours et l'année suivante. Dans l'évaluation de la situation du 18 juin 2026, elle tablait sur une croissance d'environ 1 % pour 2026 et d'environ 1,5 % pour 2027 (BNS). Ces analyses constituent une base importante pour la décision de politique monétaire du Directoire.

Généralement, la BNS procède chaque trimestre à une évaluation de la situation monétaire et établit à cette occasion une prévision conditionnelle de l'inflation. Pour 2026 et 2027, elle a prévu respectivement 0,6 % en moyenne annuelle, et 0,7 % pour 2028 ; cette prévision reposait sur l'hypothèse que le taux directeur de la BNS resterait à 0 % sur toute la période de prévision (BNS). Si l'inflation menace de dépasser durablement 2 %, elle envisage un resserrement de la politique monétaire.

Selon la BNS, la politique monétaire contribue à la prospérité en assurant la stabilité des prix à moyen et long terme. Cela permet une allocation efficace des ressources au plan macroéconomique, favorise les investissements et la croissance à long terme et évite des effets de redistribution indésirables. Les ménages à revenus modestes en profitent particulièrement.

Les fluctuations conjoncturelles peuvent être amorties. Cependant, la politique monétaire ne se prête pas à un pilotage fin à court terme. L'objectif est de réduire les risques majeurs et d'atténuer les situations extrêmes.

La BNS cite comme exemple le cours plancher fixé le 6 septembre 2011. Il visait à briser la tendance à l'appréciation du franc, à écarter le risque d'une spirale déflationniste et à prévenir le danger d'une crise économique aux conséquences graves.

Parce que les décisions de politique monétaire sont toujours prises dans l'incertitude, la BNS s'appuie sur une multitude de modèles et d'approches empiriques. Elle réalise ses propres enquêtes, analyse les indicateurs conjoncturels pour la Suisse et l'étranger, et suit les évaluations et prévisions d'autres institutions.

Le cadre de la chaîne de transmission est constitué par les conditions monétaires, déterminées par le niveau des taux d'intérêt et le taux de change. Si les taux d'intérêt restent trop bas pendant longtemps, une demande excessive se crée. Des excès sur les marchés d'actifs ainsi que des goulets d'étranglement au niveau des capacités de production menacent, ce qui fait monter le niveau des prix.

Un niveau élevé des taux d'intérêt freine la demande globale et donc l'évolution des prix. Une appréciation du franc atténue l'inflation et l'activité économique.

KOF : Des prévisions proches de la recherche avec ses propres enquêtes

Le Centre de recherches conjoncturelles (KOF) de l'EPF Zurich présente chaque trimestre des prévisions pour l'évolution économique de la Suisse. Ses collectes de données régulières incluent l'enquête auprès des entreprises, menée systématiquement depuis 1955. S'y ajoutent des prévisions économiques et des analyses spéciales. Jusqu'en décembre 2023, la prévision conjoncturelle était publiée dans le cadre des « Analyses KOF ».

La prévision publiée le 17 juin 2026 porte le titre « Choc des prix du pétrole : l'économie suisse ralentit ». Le KOF justifie cette révision à la baisse par le fait que la guerre des États-Unis et d'Israël contre l'Iran et la hausse résultante des prix du pétrole pèsent plus lourdement sur les perspectives économiques que ne le supposait la dernière prévision. Pour 2026, le KOF prévoit une croissance réelle du PIB corrigée des effets sportifs de 0,8 % (précédemment 1,0 %), et pour 2027 de 1,5 % (précédemment 1,7 %).

Le KOF présente sa prévision conjoncturelle chaque trimestre. La dernière prévision date du 17 juin 2026. L'accès est fortement orienté vers les données détaillées : un outil graphique interactif, un rapport de prévision détaillé en PDF et des séries de données trimestrielles avec métadonnées en téléchargement.

Une archive contient les rapports conjoncturels actuels et anciens, l'agenda médiatique mentionne les dates de publication. Le KOF cite le Dr Alexander Rathke comme personne de contact.

Dans une conférence de 2013, le président de la BNS Thomas Jordan a désigné le KOF comme l'adresse la plus connue pour les analyses conjoncturelles en Suisse. Les deux institutions entretiennent depuis les années 1930 un échange intensif de connaissances et d'opinions.

Comparaison : Mandat, rythme, base de données et focus des prévisions

Concernant le mandat, les rôles sont clairement séparés. Le SECO fournit la prévision officielle de la Confédération, élaborée par un groupe d'experts fédéraux, publiée sous forme de communiqué de presse, de « Tendances conjoncturelles » et de tableaux de données. La BNS analyse la conjoncture comme base de la décision de politique monétaire de son Directoire. Le KOF, en tant que centre de recherche de l'EPF Zurich, est orienté scientifiquement et met à disposition, outre la prévision, des séries de données, des métadonnées et un outil interactif.

Le mandat est ancré différemment : le SECO agit en tant qu'office fédéral, la BNS s'appuie sur l'art. 99 Cst. et l'art. 5 al. 1 de la Loi sur la Banque nationale, le KOF est un centre de recherche de l'EPF Zurich.

Pour la base de données, la BNS utilise partiellement ses propres enquêtes et partiellement des sources externes – explicitement l'Office fédéral de la statistique et le KOF de l'EPF. De plus, elle suit les évaluations et prévisions d'autres institutions. Le SECO publie notamment le « Climat conjoncturel Suisse », le climat de consommation, les comptes nationaux trimestriels et le PIB flash. Le KOF dispose de ses propres enquêtes avec son enquête auprès des entreprises. La BNS est donc aussi utilisatrice des données du KOF.

Ce qui est commun aux trois institutions, c'est le rythme trimestriel, la référence à l'économie suisse et l'horizon de prévision pour l'année en cours et l'année suivante. Elles diffèrent par le format et les horizons supplémentaires. Le SECO complète avec des prévisions à moyen terme et des scénarios à long terme jusqu'en 2070. Le KOF fournit des séries trimestrielles avec rapport de prévision et outil graphique. La BNS lie la prévision du PIB à la prévision conditionnelle de l'inflation.

Pour 2026, les prévisions sont de 1,7 % pour le SECO, d'environ 1 % pour la BNS et de 0,8 % pour le KOF ; pour 2027, elles sont de 1,6 %, d'environ 1,5 % et de 1,5 %. Les valeurs de la BNS proviennent de l'évaluation de la situation du 18 juin 2026 (BNS) ; le chiffre du KOF se réfère à la croissance réelle du PIB corrigée des effets sportifs.

La BNS complète la prévision du PIB par la prévision conditionnelle de l'inflation. Pour l'inflation moyenne annuelle, elle a indiqué 0,6 % pour 2026, 0,6 % pour 2027 et 0,7 % pour 2028 (BNS). Cette prévision est généralement établie dans le cadre des évaluations de la situation monétaire.

Dans la stratégie de politique monétaire, le seuil d'inflation de 2 % est ancré. Il marque le point à partir duquel la Banque nationale envisage un resserrement de la politique monétaire. Ainsi, le focus des prévisions de la BNS diffère des prévisions de PIB du SECO et du KOF.

Les dates de référence diffèrent : la prévision du KOF date du 17 juin 2026, celle du SECO du 17 septembre 2026. Le KOF a abaissé sa prévision en juin en invoquant le choc des prix du pétrole suite à la guerre en Iran. Le SECO a relevé sa prévision en septembre et souligne que le PIB suisse a récemment connu une forte croissance.

Les deux institutions citent les conflits géopolitiques et les prix de l'énergie comme facteurs de pression ; le SECO ajoute l'incertitude persistante en matière de politique commerciale. Une comparaison directe des pourcentages n'est par ailleurs que partiellement possible : le SECO indique pour 2026 une croissance du PIB corrigé des événements sportifs, tandis que le KOF parle d'une croissance réelle du PIB corrigée des effets sportifs.

Les pratiques de publication : Le SECO publie quatre fois par an les « Tendances conjoncturelles » avec communiqué de presse, annexe tabulaire et fichier XLSX ; la prochaine date provisoire est le mercredi 16 décembre 2026, à 9h00. La BNS publie des analyses trimestrielles et la prévision conditionnelle de l'inflation. Le KOF met à disposition un rapport de prévision, des séries de données et un outil graphique interactif.

Aperçu des principales sources de prévision et de données

Dates de publication des dernières prévisions (2026)

Points forts et limites des trois institutions comparés

Bien interpréter les prévisions et utiliser les sources actuelles

Il convient d'abord de vérifier la date de publication et l'horizon de prévision. Un chiffre publié en juin pour 2026 n'est pas comparable à un chiffre révisé en septembre pour la même année. Les deux peuvent être corrects et refléter des états différents.

Il faut également clarifier la définition de la croissance du PIB. Le SECO indique pour 2026 une croissance du PIB corrigé des événements sportifs ; le KOF parle d'une croissance réelle du PIB corrigée des effets sportifs. Une comparaison directe des pourcentages n'est que partiellement possible.

Pour la BNS, il vaut la peine de regarder le seuil d'inflation de 2 %. Il indique quand la Banque nationale envisage un resserrement de la politique monétaire. Les analyses trimestrielles, la prévision de croissance du PIB pour l'année en cours et l'année suivante, ainsi que la prévision conditionnelle de l'inflation, généralement établie lors des évaluations de la situation monétaire, y sont déterminantes.

Il ne faut pas confondre les prévisions à court terme et les scénarios à long terme. Les prévisions conjoncturelles se réfèrent à l'année en cours et à l'année suivante. Les scénarios à long terme du SECO jusqu'en 2070 sont qualifiés par le SECO lui-même de scénarios et non de prévisions. Ils restent néanmoins pertinents pour la planification à long terme, car ils alimentent par exemple les perspectives financières de l'AVS et de l'AI.

Chez le SECO, on trouve la prévision actuelle et les précédentes. Le calendrier de publication indique des dates provisoires, par exemple le mercredi 16 décembre 2026, à 9h00. Contact pour toute question : [email protected].

Au KOF, le rapport de prévision, les séries de données et l'archive font autorité. L'agenda médiatique indique les dates de publication. Le KOF cite le Dr Alexander Rathke comme personne de contact.