Comprendre les indicateurs économiques de la Suisse : indicateurs avancés, prix et signaux

Classer les indicateurs économiques : des signaux plutôt que des valeurs mesurées

Les indicateurs économiques sont des grandeurs statistiques qui reflètent l'état et l'orientation d'une économie nationale. Ce qui est déterminant, c'est le moment de leur signal : les indicateurs avancés annoncent les évolutions futures, les indicateurs coïncidents décrivent la situation actuelle, et les indicateurs retardés ne confirment une tendance qu'a posteriori. En Suisse, l'observation s'appuie sur une large palette de ces grandeurs, allant des enquêtes auprès des entreprises au commerce extérieur, en passant par la comptabilité nationale.

Les valeurs isolées ne restent que des instantanés : elles fluctuent, font l'objet de corrections a posteriori et doivent donc être lues avec prudence. Le baromètre conjoncturel du KOF, par exemple, a été révisé de 96,4 à 96,1 points pour avril 2023, lorsque l'institut a communiqué les nouveaux chiffres fin mai. La statistique officielle révise également ses séries : la révision 2025 de la comptabilité nationale de l'Office fédéral de la statistique précise que les principaux indicateurs utilisés pour la trimestrialisation font eux-mêmes l'objet de révisions. Qui utilise des indicateurs ne lit donc pas des valeurs de mesure définitives, mais des signaux assortis d'une certaine marge d'incertitude.

Indicateurs avancés : le baromètre conjoncturel du KOF et l'IPM

Le baromètre conjoncturel du Centre de recherches conjoncturelles KOF de l'EPF est considéré comme un indicateur avancé de l'évolution de l'économie suisse. Il regroupe une multitude d'indicateurs individuels – au nombre de 608 depuis la dernière révision – qui sont agrégés en un indicateur global au moyen de pondérations déterminées statistiquement.

La direction et l'écart par rapport aux attentes sont révélateurs. En mai 2023, le baromètre a chuté à 90,2 points, soit un recul de 5,9 points par rapport à la valeur révisée d'avril de 96,1. Les experts interrogés par l'agence de presse AWP avaient pronostiqué des valeurs comprises entre 94,0 et 97,5 points ; la valeur réelle se situait nettement en dessous. Le baromètre restait ainsi en deçà de sa moyenne de moyen terme et se rapprochait de son plus bas niveau historique de 89,3 points atteint en novembre 2022. Selon le KOF, le mouvement baissier provenait principalement des indicateurs relatifs à l'industrie manufacturière ainsi qu'aux services financiers et d'assurance ; les autres services et la demande étrangère envoyaient également des signaux négatifs, tandis que la consommation privée affichait une légère tendance positive. Les principaux moteurs négatifs étaient les indicateurs relatifs à l'évaluation de la situation des affaires et aux obstacles à la production ; l'évaluation des capacités de production s'est avérée légèrement positive.

Le deuxième indicateur avancé majeur est l'indice des achats (PMI). Ces deux grandeurs captent l'humeur et les attentes des entreprises et peuvent se contredire. Un indicateur avancé ne prend donc tout son sens que dans l'interaction avec d'autres séries et par rapport aux prévisions publiées.

Évolution du baromètre conjoncturel du KOF : mai 2023 à mai 2024

Comparaison des signaux conjoncturels en mai 2023 : branches et secteurs

Avantages et limites des indicateurs avancés : baromètre conjoncturel du KOF et PMI

Le commerce extérieur comme indicateur conjoncturel coïncident

La statistique du commerce extérieur de l'Administration fédérale des douanes et des frontières (AFDF) est pour la Suisse un indicateur conjoncturel coïncident central. Elle montre l'évolution et la structure du commerce transfrontalier de marchandises et permet de tirer des conclusions sur la conjoncture intérieure comme étrangère.

Comme chaque importation et exportation à titre commercial est soumise à déclaration, cette statistique équivaut à un recensement exhaustif. Chaque année, près de 21 millions de déclarations d'importation et d'exportation sont traitées ; environ 95% des déclarations de douane à l'importation se font par voie électronique, contre environ 45% à l'exportation. L'AFDF prépare les données et informe au moins une fois par mois, notamment par le biais de communiqués de presse. Les derniers résultats sont publiés en valeurs absolues en francs, ainsi qu'en indications de quantités et en taux de variation nominaux et réels, avec toujours le mois correspondant de l'année précédente comme base de comparaison. Les valeurs de l'année en cours sont considérées comme provisoires.

Pour les taux réels, l'AFDF utilise l'indice de la valeur moyenne comme déflateur. Il reflète de manière approximative l'évolution des prix dans le commerce extérieur, en se basant sur les valeurs moyennes par position tarifaire. Quiconque lit ces chiffres doit distinguer les valeurs nominales des valeurs réelles : une hausse des exportations en francs peut s'expliquer en partie par des prix plus élevés et ne signifie pas nécessairement une augmentation des volumes.

Comprendre les prix, le renchérissement et le pouvoir d'achat

Les prix modifient la portée pratique de tous les indicateurs économiques. Les grandeurs nominales – chiffres d'affaires, salaires, valeurs des exportations – incluent le renchérissement ; ce n'est qu'une fois corrigées des variations de prix qu'elles indiquent si la production, les revenus ou les achats ont réellement augmenté ou diminué. C'est exactement le rôle d'un déflateur, comme celui utilisé par la statistique du commerce extérieur avec l'indice de la valeur moyenne.

Plusieurs forces agissent simultanément sur la consommation privée en Suisse. La prévision conjoncturelle du KOF de mars 2024 tablait pour 2024 sur une faible hausse de la consommation privée : la poussée des prix, en particulier au premier semestre, et la hausse des dépenses pour l'assurance-maladie obligatoire pesaient sur le pouvoir d'achat. La consommation était globalement soutenue par la situation toujours bonne du marché du travail et la croissance démographique, même si la consommation privée et le revenu disponible par habitant avaient légèrement baissé. Après les reculs des années précédentes, on s'attendait à nouveau à des gains de salaire réel, qui renforcent le pouvoir d'achat. Pour l'année suivante, le KOF prévoyait une augmentation des dépenses des ménages privés, soutenue par un renchérissement qui s'aplanissait progressivement.

Investissements et construction : les signaux de l'économie intérieure

L'économie intérieure fournit ses propres signaux. Selon le KOF, le recul des investissements en équipements a freiné la conjoncture suisse ; ce recul touchait presque tous les biens d'équipement. À la marge actuelle, les investissements en équipements étaient retombés au niveau d'avant la pandémie – en partie comme une normalisation après des années supérieures à la moyenne, en partie comme l'expression d'une faiblesse actuelle des investissements. Le climat d'investissement s'est notamment nettement refroidi dans l'industrie. Les enquêtes actuelles montrent toutefois une éclaircie progressive des attentes en matière d'investissement.

Les investissements dans la construction sont restés à un niveau bas. Les raisons en sont le recul des investissements dans le logement et la persistance de la faiblesse des investissements dans l'industrie, l'artisanat et les services. Des projets d'envergure dans le génie civil et les infrastructures publiques ont soutenu le secteur, ce qui, du point de vue du KOF, rendait probable une reprise des investissements dans la construction l'année suivante.

Pour l'évaluation, les enquêtes sur les investissements et l'observation des grands projets de construction sont utiles. Les enquêtes interrogent les entreprises sur leurs dépenses prévues et agissent donc comme des indicateurs avancés, tandis que les projets de construction et les permis de construire reflètent l'activité réelle de construction avec un décalage. Ces deux grandeurs combinées montrent si l'économie intérieure freine la conjoncture ou commence à la soutenir.

PIB et comptabilité nationale

Le produit intérieur brut (PIB) mesure la valeur de tous les biens et services produits à l'intérieur du pays au cours d'une période donnée et constitue la grandeur centrale de la comptabilité nationale. Il regroupe ce que de nombreux indicateurs individuels ne montrent que de manière fragmentaire, et n'est lui-même disponible qu'avec un décalage et sous une forme révisée.

Pour la Suisse, le KOF prévoyait au printemps 2024 une hausse du PIB corrigé des effets sportifs de 1,2% pour l'année 2024 ; pour 2025, un taux de croissance du PIB corrigé des effets sportifs de 1,8% était attendu. La correction des effets des manifestations sportives est nécessaire, car les grands événements peuvent fausser les chiffres. Au premier semestre 2024, l'économie suisse n'a crû que modérément ; le KOF n'attendait une relance conjoncturelle qu'au second semestre, lorsque la demande internationale se redressera.

Deux points techniques font partie de la mise en perspective : la trimestrialisation et les révisions. La comptabilité nationale est décomposée en valeurs trimestrielles, les principaux indicateurs utilisés pour la trimestrialisation faisant eux-mêmes l'objet de révisions – c'est ce que précise la publication « Révision 2025 de la comptabilité nationale » de l'Office fédéral de la statistique. Les chiffres du PIB sont donc des estimations provisoires qui évoluent avec les nouvelles données. Pour l'évaluation de la prospérité, il convient également de noter que le PIB n'en reflète qu'une partie : le système d'indicateurs de mesure du bien-être de l'Office fédéral de la statistique met l'accent sur la qualité de vie et sur le fait que la population dispose de moyens suffisants pour couvrir ses besoins.

Principaux indicateurs économiques de la Suisse : état en 2024

Déroulement de la comptabilité nationale – trimestrialisation et révisions

Le marché du travail et l'emploi comme signal de stabilité

Le marché du travail compte parmi les grandeurs stabilisatrices de la conjoncture suisse. La prévision du KOF de mars 2024 tablait, malgré une faible croissance du PIB, sur une croissance solide de l'emploi et un taux de chômage toujours bas. L'emploi et le chômage confirment une évolution plutôt qu'ils ne l'anticipent.

Le lien avec la consommation passe par les salaires. Les gains de salaire réel, que l'on attendait à nouveau après les reculs des années précédentes, renforcent le pouvoir d'achat et soutiennent, avec la croissance démographique, la consommation privée. Inversement, un marché du travail tendu peut freiner la croissance : l'étude du SECO sur la pénurie de main-d'œuvre en Suisse constate qu'une pénurie de main-d'œuvre prononcée a sévi ces dernières années. Qui observe le marché du travail prête donc attention tant aux volumes – emploi et chômage – qu'aux signaux de pénurie.

Évolution régionale en Suisse : indicateurs conjoncturels 2024

Bien lire les indicateurs : révisions, attentes et limites

Les indicateurs se contredisent souvent. En mai 2023, l'industrie manufacturière ainsi que les services financiers et d'assurance signalaient un net assombrissement, tandis que la consommation privée affichait une légère tendance positive. De telles contradictions sont normales et ne constituent pas une erreur de la statistique, mais l'expression de vitesses différentes selon les branches.

Les écarts par rapport aux prévisions font également partie du quotidien : alors que les experts attendaient en mai 2023 des valeurs comprises entre 94,0 et 97,5 points, le KOF a annoncé 90,2 points. Les révisions a posteriori – qu'il s'agisse du baromètre conjoncturel ou de la comptabilité nationale – modifient encore l'image. Les indicateurs régionaux, tels que les indicateurs conjoncturels Créa pour les grandes régions suisses, montrent par ailleurs que la situation évolue de manière différente à l'intérieur du pays.

Aucun indicateur isolé ne reflète l'économie suisse dans son ensemble. Il est judicieux de combiner des indicateurs avancés comme le baromètre conjoncturel du KOF et le PMI, des grandeurs coïncidentes comme la statistique du commerce extérieur et la comptabilité nationale, ainsi que des indications complémentaires sur les prix et le marché du travail. Qui garde à l'esprit la direction, l'ordre de grandeur et les révisions, au lieu de se focaliser sur une seule valeur ponctuelle, utilise les indicateurs tels qu'ils sont conçus : comme des signaux, et non comme des valeurs de mesure définitives.