Konjunkturprognosen der Schweiz: SECO, SNB und KOF im Vergleich

Drei Institutionen, drei Blickwinkel auf die Schweizer Konjunktur

Drei Institutionen prägen die Schweizer Konjunkturbeobachtung: das Staatssekretariat für Wirtschaft (SECO), die Schweizerische Nationalbank (SNB) und die Konjunkturforschungsstelle (KOF) der ETH Zürich.

Sie unterscheiden sich weniger im Rhythmus als im Auftrag. Das SECO veröffentlicht als Bundesstelle Kurzfristprognosen. Die SNB beobachtet die Konjunktur als Grundlage ihrer Geldpolitik. Die KOF präsentiert vierteljährlich Prognosen zur wirtschaftlichen Entwicklung der Schweiz.

Der Vergleich führt SECO, SNB und KOF nach Auftrag, Takt, Datenbasis und konkreten Zahlen zusammen. Zuständigkeiten, Veröffentlichungspraktiken und Prognosezahlen sind darin die Bezugspunkte.

Für den Vergleich der Prognosewerte sind der Veröffentlichungsstand und die jeweilige BIP-Abgrenzung entscheidend. Das SECO weist für 2026 ein Wachstum des Sportevent-bereinigten BIP aus; die KOF spricht von sportbereinigtem realem BIP-Wachstum.

Die SNB veröffentlicht eine eigene BIP-Wachstumsprognose für das laufende und das Folgejahr. Ergänzend legt sie in der Regel vierteljährlich eine bedingte Inflationsprognose im Rahmen der geldpolitischen Lagebeurteilung vor. In der geldpolitischen Strategie ist die Inflationsschwelle von 2 % verankert.

Der Takt ist bei allen drei Institutionen vierteljährlich. Die Datenbasis unterscheidet sich: Amtsstatistik und Stimmungsindikatoren beim SECO, eigene und externe Daten bei der SNB, die Firmenumfrage seit 1955 bei der KOF.

SECO: Die Quartalsprognose der Expertengruppe des Bundes

Die Kurzfristprognosen des SECO – die eigentlichen Konjunkturprognosen – umfassen zentrale Indikatoren wie BIP, Beschäftigung und Arbeitslosigkeit für das laufende und das kommende Jahr. Eine Expertengruppe des Bundes erstellt sie einmal pro Quartal. Sie erscheinen in der Reihe «Konjunkturtendenzen», die die Wirtschaftslage im In- und Ausland sowie die aktuellen Konjunkturprognosen erläutert.

Die neuste Ausgabe erschien am 17. September 2026 (Herbst 2026). Sie enthält eine Medienmitteilung mit Tabellenanhang, das Prognose-PDF und eine ausführliche BIP-Prognose als XLSX-Datei.

Die Expertengruppe hat ihre Prognose angehoben. Für 2026 erwartet sie ein Wachstum von 1,7 % (Juni-Prognose: 0,9 %), für 2027 unverändert 1,6 %. Das Schweizer BIP ist zuletzt kräftig gewachsen. Als erhebliche Konjunkturrisiken nennt das SECO den Iran-Konflikt, hohe Energiepreise und die anhaltende handelspolitische Unsicherheit.

Das SECO veröffentlicht seine Konjunkturprognosen viermal pro Jahr. Die «Konjunkturtendenzen» erscheinen mit Medienmitteilung und Tabellenanhang. Der Publikationskalender nennt als nächsten provisorischen Termin Mittwoch, 16. Dezember 2026, 9:00.

Ergänzend publiziert das SECO die vierteljährliche Volkswirtschaftliche Gesamtrechnung rund 60 Tage nach Quartalsende. Das Flash-BIP erscheint als experimentelle Schnellschätzung rund 45 Tage nach Quartalsende. Hinzu kommen «Konjunkturstimmung Schweiz» als Sammelindikator für die Stimmung der Schweizer Wirtschaft und die Konsumentenstimmung als Umfrage zum Stimmungsbild der Haushalte.

Neben Kurzfristprognosen erstellt das SECO Mittelfristprognosen. Vierteljährlich berechnet und aktualisiert es langfristige Szenarien bis 2070. Sie beruhen auf Annahmen zur Erwerbsbevölkerung und zur Arbeitsproduktivität. Bei einem Horizont von rund 45 Jahren spricht man nicht mehr von Prognosen, sondern von Szenarien.

Im Referenzszenario wächst das BIP der Schweiz in den nächsten 45 Jahren um über 80 %. Für das BIP pro Kopf ist das Produktivitätswachstum ausschlaggebend.

2024 lag das reale BIP bei rund 780 Milliarden Franken, pro Kopf bei etwa 86 000 Franken. Die Langfristszenarien bilden unter anderem die Grundlage für die Finanzperspektiven von AHV und IV.

Das SECO ist eine Bundesstelle mit Sitz in Bern (Holzikofenweg 36). Ansprechperson ist Felicitas Kemeny, Direktion für Wirtschaftspolitik/Konjunktur. Kontakt für Rückfragen: [email protected].

SNB: Konjunkturbeobachtung als Grundlage der Geldpolitik

Die SNB beobachtet die Konjunktur nicht um ihrer selbst willen. Bei der Erfüllung ihres gesetzlichen Auftrags muss sie der konjunkturellen Entwicklung Rechnung tragen.

Der Auftrag ist in Art. 99 BV und Art. 5 Abs. 1 des Nationalbankgesetzes verankert. Die SNB muss Preisstabilität gewährleisten und dabei die Konjunktur berücksichtigen. Bei Zielkonflikten hat die Preisstabilität Vorrang.

Die Politik richtet sich auf die Bedürfnisse der schweizerischen Volkswirtschaft als Ganzes. Sie begünstigt keine einzelnen Regionen oder Branchen. Angestrebt wird mittel- und langfristige Preisstabilität. Vorübergehende Preisschwankungen kann die Geldpolitik nicht ausgleichen.

Im Vordergrund der Analysen stehen BIP-Wachstum, Auslastung der Unternehmen, Nachfrage nach Gütern, Konsumentenstimmung und Lage am Arbeitsmarkt. Die SNB betrachtet zusätzlich die Konjunktur im Ausland. Besonderes Augenmerk gilt den wichtigsten Handelspartnern der Schweiz und den grössten Volkswirtschaften der Welt.

Die Daten erhebt die SNB teils selbst, teils stammen sie von externen Stellen wie dem Bundesamt für Statistik oder der KOF der ETH. Sie veröffentlicht vierteljährliche Analysen und eine eigene BIP-Wachstumsprognose für das laufende und das Folgejahr. In der Lagebeurteilung vom 18. Juni 2026 rechnete sie für 2026 mit einem Wachstum von rund 1 % und für 2027 mit rund 1,5 % (SNB). Diese Analysen sind eine wichtige Grundlage für den geldpolitischen Entscheid des Direktoriums.

In der Regel nimmt die SNB vierteljährlich eine geldpolitische Lagebeurteilung vor und erstellt dabei eine bedingte Inflationsprognose. Für 2026 und 2027 prognostizierte sie im Jahresdurchschnitt jeweils 0,6 %, für 2028 0,7 %; die Prognose beruhte auf der Annahme, dass der SNB-Leitzins über den gesamten Prognosezeitraum 0 % beträgt (SNB). Droht die Inflation dauerhaft über 2 % zu steigen, fasst sie eine Straffung der Geldpolitik ins Auge.

Nach Darstellung der SNB trägt die Geldpolitik zum Wohlstand bei, indem sie über die mittlere und lange Frist für Preisstabilität sorgt. Das ermöglicht einen volkswirtschaftlich effizienten Ressourceneinsatz, fördert Investitionen und langfristiges Wachstum und vermeidet unerwünschte Verteilungseffekte. Davon profitieren Haushalte mit niedrigerem Einkommen besonders.

Konjunkturelle Schwankungen lassen sich dämpfen. Die Geldpolitik eignet sich aber nicht für eine kurzfristige Feinsteuerung. Ziel ist, grössere Risiken zu reduzieren und Extremsituationen zu entschärfen.

Als Beispiel nennt die SNB den am 6. September 2011 festgelegten Mindestkurs. Er sollte den Aufwertungstrend des Frankens brechen, das Risiko einer Deflationsspirale abwenden und die Gefahr einer folgenschweren Wirtschaftskrise bannen.

Weil geldpolitische Entscheide immer unter Unsicherheit fallen, stützt sich die SNB auf eine Vielzahl von Modellen und empirischen Ansätzen. Sie führt eigene Umfragen durch, analysiert Konjunkturindikatoren für das In- und Ausland und verfolgt die Einschätzungen und Prognosen anderer Institutionen.

Den Rahmen der Wirkungskette bilden die monetären Bedingungen, bestimmt durch Zinsniveau und Wechselkurs. Sind die Zinsen über lange Zeit zu tief, entsteht eine überhöhte Nachfrage. Es drohen Übertreibungen an den Vermögensmärkten sowie Engpässe bei den Produktionskapazitäten, was das Preisniveau steigen lässt.

Ein hohes Zinsniveau dämpft die Gesamtnachfrage und damit die Preisentwicklung. Eine Aufwertung des Frankens dämpft Inflation und Wirtschaftsaktivität.

KOF: Forschungsnahe Prognosen mit eigenen Umfragen

Die Konjunkturforschungsstelle (KOF) der ETH Zürich präsentiert vierteljährlich Prognosen für die wirtschaftliche Entwicklung der Schweiz. Zu ihren regelmässigen Datenerhebungen gehört die seit 1955 systematisch durchgeführte Firmenumfrage. Hinzu kommen Wirtschaftsprognosen und Spezialanalysen. Bis Dezember 2023 wurde die Konjunkturprognose als Teil der «KOF Analysen» veröffentlicht.

Die am 17. Juni 2026 publizierte Prognose trägt den Titel «Erdölpreisschock bremst Schweizer Wirtschaft». Die Senkung begründet die KOF damit, dass der Krieg der Vereinigten Staaten und Israels gegen den Iran und die daraus resultierenden höheren Erdölpreise die wirtschaftlichen Aussichten stärker belasten als in der letzten Prognose unterstellt. Für 2026 erwartet die KOF ein sportbereinigtes reales BIP-Wachstum von 0,8 % (zuvor 1,0 %), für 2027 von 1,5 % (zuvor 1,7 %).

Die KOF präsentiert ihre Konjunkturprognose vierteljährlich. Die jüngste Prognose datiert vom 17. Juni 2026. Der Zugang ist stark auf Detaildaten ausgerichtet: ein interaktives Grafik-Tool, ein ausführlicher Prognosebericht als PDF und vierteljährliche Datenreihen mit Metadaten zum Download.

Ein Archiv enthält aktuelle und ältere Konjunkturberichte, die Medienagenda nennt die Veröffentlichungsdaten. Als Ansprechperson nennt die KOF Dr. Alexander Rathke.

In einem Referat von 2013 bezeichnete SNB-Präsident Thomas Jordan die KOF als bekannteste Adresse für konjunkturelle Analysen in der Schweiz. Beide Institutionen pflegen seit den 1930er-Jahren einen intensiven Wissens- und Meinungsaustausch.

Vergleich: Auftrag, Takt, Datenbasis und Prognosefokus

Beim Auftrag sind die Rollen klar getrennt. Das SECO liefert die amtliche Bundesprognose, erstellt von einer Expertengruppe des Bundes, veröffentlicht als Medienmitteilung, «Konjunkturtendenzen» und Datentabellen. Die SNB analysiert die Konjunktur als Grundlage des geldpolitischen Entscheids ihres Direktoriums. Die KOF ist als Forschungsstelle der ETH Zürich wissenschaftlich ausgerichtet und stellt neben der Prognose Datenreihen, Metadaten und ein interaktives Tool bereit.

Der Auftrag ist unterschiedlich verankert: Das SECO handelt als Bundesstelle, die SNB stützt sich auf Art. 99 BV und Art. 5 Abs. 1 des Nationalbankgesetzes, die KOF ist Forschungsstelle der ETH Zürich.

Bei der Datenbasis nutzt die SNB teils eigene Erhebungen und teils externe Quellen – ausdrücklich das Bundesamt für Statistik und die KOF der ETH. Zusätzlich verfolgt sie die Einschätzungen und Prognosen anderer Institutionen. Das SECO veröffentlicht unter anderem «Konjunkturstimmung Schweiz», die Konsumentenstimmung, die vierteljährliche Volkswirtschaftliche Gesamtrechnung und das Flash-BIP. Die KOF verfügt mit ihrer Firmenumfrage über eigene Erhebungen. Die SNB ist damit auch Nutzerin der KOF-Daten.

Gemeinsam sind allen drei der vierteljährliche Rhythmus, der Bezug auf die Schweizer Volkswirtschaft und der Prognosehorizont für das aktuelle und das kommende Jahr. Beim Format und bei den zusätzlichen Horizonten unterscheiden sie sich. Das SECO ergänzt Mittelfristprognosen und Langfristszenarien bis 2070. Die KOF liefert vierteljährliche Reihen mit Prognosebericht und Grafik-Tool. Die SNB verbindet die BIP-Prognose mit der bedingten Inflationsprognose.

Für 2026 lauten die Prognosen 1,7 % beim SECO, rund 1 % bei der SNB und 0,8 % bei der KOF; für 2027 sind es 1,6 %, rund 1,5 % und 1,5 %. Die SNB-Werte stammen aus der Lagebeurteilung vom 18. Juni 2026 (SNB); die KOF-Zahl bezieht sich auf sportbereinigtes reales BIP-Wachstum.

Die SNB ergänzt die BIP-Prognose um die bedingte Inflationsprognose. Für die Jahresdurchschnittsinflation nannte sie 0,6 % für 2026, 0,6 % für 2027 und 0,7 % für 2028 (SNB). Diese Prognose entsteht in der Regel im Rahmen der geldpolitischen Lagebeurteilungen.

In der geldpolitischen Strategie ist die Inflationsschwelle von 2 % verankert. Sie markiert den Punkt, ab dem die Nationalbank eine Straffung der Geldpolitik ins Auge fasst. Damit unterscheidet sich der Prognosefokus der SNB von den BIP-Prognosen des SECO und der KOF.

Die Stichdaten unterscheiden sich: Die KOF-Prognose datiert vom 17. Juni 2026, die SECO-Prognose vom 17. September 2026. Die KOF senkte ihre Prognose im Juni mit Verweis auf den Erdölpreisschock nach dem Iran-Krieg. Das SECO hob seine Prognose im September an und weist darauf hin, dass das Schweizer BIP zuletzt kräftig gewachsen ist.

Beide Häuser nennen geopolitische Konflikte und die Energiepreise als Belastungen; das SECO nennt zusätzlich die anhaltende handelspolitische Unsicherheit. Ein direkter Vergleich der Prozentwerte ist zudem nur eingeschränkt möglich: Das SECO weist für 2026 ein Wachstum des Sportevent-bereinigten BIP aus, während die KOF von sportbereinigtem realem BIP-Wachstum spricht.

Die Veröffentlichungspraktiken: Das SECO publiziert viermal pro Jahr «Konjunkturtendenzen» mit Medienmitteilung, Tabellenanhang und XLSX-Datei; nächster provisorischer Termin ist Mittwoch, 16. Dezember 2026, 9:00. Die SNB veröffentlicht vierteljährliche Analysen und die bedingte Inflationsprognose. Die KOF stellt Prognosebericht, Datenreihen und ein interaktives Grafik-Tool bereit.

Wichtige Prognose- und Datenquellen im Überblick

Veröffentlichungsdaten der letzten Prognosen (2026)

Stärken und Grenzen der drei Institutionen im Vergleich

Prognosen richtig einordnen und aktuelle Quellen nutzen

Zuerst sind das Veröffentlichungsdatum und der Prognosehorizont zu prüfen. Eine im Juni publizierte Zahl für 2026 ist nicht mit einer im September revidierten Zahl für dasselbe Jahr vergleichbar. Beide können korrekt sein und verschiedene Stände abbilden.

Ebenso zu klären ist die Definition des BIP-Wachstums. Das SECO weist für 2026 ein Wachstum des Sportevent-bereinigten BIP aus; die KOF spricht von sportbereinigtem realem BIP-Wachstum. Ein direkter Vergleich der Prozentwerte ist nur eingeschränkt möglich.

Bei der SNB lohnt der Blick auf die Inflationsschwelle von 2 %. Sie markiert, wann die Nationalbank eine Straffung der Geldpolitik ins Auge fasst. Massgebend sind dort die vierteljährlichen Analysen, die BIP-Wachstumsprognose für das laufende und das Folgejahr sowie die bedingte Inflationsprognose, die in der Regel an den geldpolitischen Lagebeurteilungen entsteht.

Kurzfristprognosen und langfristige Szenarien sind nicht zu vermischen. Die Konjunkturprognosen beziehen sich auf das aktuelle und das nächste Jahr. Die SECO-Langfristszenarien bis 2070 werden vom SECO selbst als Szenarien und nicht als Prognosen bezeichnet. Für langfristige Planungen sind sie dennoch relevant, weil sie etwa in die Finanzperspektiven von AHV und IV einfliessen.

Beim SECO finden sich die jeweils aktuelle Prognose und frühere Prognosen. Der Publikationskalender nennt provisorische Termine, etwa Mittwoch, 16. Dezember 2026, 9:00. Kontakt für Rückfragen: [email protected].

Bei der KOF sind Prognosebericht, Datenreihen und Archiv massgebend. Die Medienagenda nennt die Veröffentlichungsdaten. Als Ansprechperson nennt die KOF Dr. Alexander Rathke.