Capire gli indicatori economici della Svizzera: indicatori anticipatori, prezzi e segnali

Inquadrare gli indicatori economici: segnali piuttosto che valori misurati

Gli indicatori economici sono grandezze statistiche che fotografano lo stato e l'andamento di un'economia nazionale. L'aspetto cruciale è il momento in cui lanciano il loro segnale: gli indicatori anticipatori preannunciano gli sviluppi futuri, quelli coincidenti descrivono la situazione attuale, mentre quelli ritardatari confermano un andamento solo a posteriori. In Svizzera, l'osservazione si basa su un'ampia gamma di queste grandezze, che spazia dalle indagini presso le imprese al commercio estero, fino alla contabilità nazionale.

I singoli valori restano istantanee: oscillano, vengono corretti a posteriori e vanno pertanto letti con la dovuta cautela. Il barometro congiunturale del KOF, ad esempio, per l'aprile 2023 è stato rivisto da 96,4 a 96,1 punti quando l'istituto ha comunicato i nuovi dati a fine maggio. Anche la statistica ufficiale rivede le proprie serie: la revisione 2025 della contabilità nazionale dell'Ufficio federale di statistica (UST) precisa che gli indicatori chiave utilizzati per la trimestralizzazione subiscono a loro volta delle revisioni. Chi utilizza gli indicatori non legge quindi valori di misura definitivi, bensì segnali con un certo margine di imprecisione.

Indicatori anticipatori: il barometro congiunturale del KOF e il PMI

Il barometro congiunturale del KOF, l'istituto di ricerca congiunturale del Politecnico federale di Zurigo (ETH), è considerato un indicatore anticipatore dell'evoluzione dell'economia svizzera. Riunisce una moltitudine di indicatori singoli – 608 dopo l'ultima revisione – che vengono aggregati in un indicatore complessivo tramite pesi determinati statisticamente.

A essere significativi sono la direzione e lo scostamento rispetto alle aspettative. Nel maggio 2023 il barometro è sceso a 90,2 punti, un calo di 5,9 punti rispetto al valore rivisto di aprile di 96,1. Gli esperti interpellati dall'agenzia di stampa AWP avevano pronosticato valori tra 94,0 e 97,5 punti; il valore effettivo si è attestato nettamente al di sotto. Il barometro si è così posizionato ancora una volta al di sotto della sua media di medio periodo, avvicinandosi al minimo storico di 89,3 punti registrato nel novembre 2022. Secondo il KOF, il movimento al ribasso è partito soprattutto dagli indicatori per l'industria manifatturiera e per i servizi finanziari e assicurativi; anche gli altri servizi e la domanda estera hanno inviato segnali negativi, mentre i consumi privati hanno mostrato una lieve tendenza positiva. I fattori negativi più marcati sono stati gli indicatori relativi alla valutazione della situazione degli affari e agli ostacoli alla produzione; la valutazione delle capacità produttive è risultata leggermente positiva.

Il secondo importante indicatore anticipatore è l'indice dei direttori degli acquisti (PMI). Entrambe le grandezze rilevano il sentiment e le aspettative delle imprese e possono contraddirsi a vicenda. Un indicatore anticipatore acquista quindi significato solo se inserito in un contesto con altre serie e confrontato con le previsioni pubblicate.

Evoluzione del barometro congiunturale del KOF: da maggio 2023 a maggio 2024

Confronto dei segnali congiunturali nel maggio 2023: settori e rami

Vantaggi e limiti degli indicatori anticipatori: barometro congiunturale del KOF e PMI

Il commercio estero come indicatore congiunturale coincidente

La statistica del commercio estero dell'Amministrazione federale delle dogane e delle imposte sul valore aggiunto (AFDI) è per la Svizzera un indicatore congiunturale coincidente di importanza centrale. Mostra l'evoluzione e la struttura del commercio transfrontaliero di merci e permette di trarre conclusioni sulla congiuntura interna ed estera.

Poiché ogni importazione ed esportazione a scopo commerciale è soggetta a dichiarazione, la statistica equivale a un rilevamento completo. Ogni anno vengono elaborate quasi 21 milioni di dichiarazioni di importazione ed esportazione; circa il 95% delle dichiarazioni doganali di importazione avviene per via elettronica, mentre per l'esportazione la quota è di circa il 45%. L'AFDI elabora i dati e informa almeno una volta al mese, in particolare tramite comunicati stampa. Vengono pubblicati i risultati più recenti in valori assoluti in franchi, nonché le quantità e i tassi di variazione nominali e reali, avendo come base di confronto il rispettivo mese dell'anno precedente. I valori dell'anno in corso sono considerati provvisori.

Per i tassi reali, l'AFDI utilizza l'indice del valore medio come deflatore. Esso rappresenta in modo approssimativo l'evoluzione dei prezzi nel commercio estero, basandosi sui valori medi per posizione merceologica. Chi legge questi dati dovrebbe distinguere tra valori nominali e reali: un aumento delle esportazioni in franchi può essere in parte dovuto a prezzi più alti e non significa necessariamente un aumento dei volumi.

Comprendere prezzi, inflazione e potere d'acquisto

I prezzi modificano il significato pratico di quasi tutti gli indicatori economici. Le grandezze nominali – fatturati, salari, valori delle esportazioni – includono l'inflazione; solo al netto delle variazioni dei prezzi mostrano se in termini reali è stato prodotto, guadagnato o acquistato di più o di meno. È esattamente questo il compito di un deflatore, come quello utilizzato dalla statistica del commercio estero con l'indice del valore medio.

Sul consumo privato in Svizzera agiscono simultaneamente diverse forze. Le previsioni congiunturali del KOF del marzo 2024 prevedevano per il 2024 un debole aumento dei consumi privati: la spinta dei prezzi, in particolare nel primo semestre, e l'aumento delle spese per l'assicurazione malattia obbligatoria gravavano sul potere d'acquisto. Nel complesso, i consumi sono stati sostenuti dalla situazione costantemente buona del mercato del lavoro e dalla crescita della popolazione, anche se il consumo privato e il reddito disponibile pro capite sono leggermente diminuiti. Dopo i cali degli anni precedenti, si prevedevano nuovamente aumenti dei salari reali, a rafforzare il potere d'acquisto. Per l'anno successivo, il KOF calcolava un aumento delle spese delle economie domestiche, sostenuto da un'inflazione che si attenuava gradualmente.

Investimenti e costruzioni: segnali dall'economia interna

L'economia interna fornisce segnali propri. Secondo le stime del KOF, il calo degli investimenti in attrezzature ha frenato la congiuntura svizzera; la flessione ha riguardato quasi tutti i beni strumentali. Al momento attuale, gli investimenti in attrezzature sono tornati ai livelli pre-pandemia – in parte come normalizzazione dopo anni sopra la media, in parte come espressione di un'attuale debolezza degli investimenti. In particolare nell'industria, il clima degli investimenti si è nettamente raffreddato. Le indagini attuali mostrano tuttavia un graduale miglioramento delle aspettative di investimento.

Gli investimenti nelle costruzioni sono rimasti su un livello basso. Le ragioni sono il calo degli investimenti nell'edilizia abitativa e la perdurante debolezza degli investimenti nell'industria, nell'artigianato e nei servizi. Progetti di maggiore entità nel genio civile e nelle infrastrutture pubbliche hanno sostenuto il settore, il che, dal punto di vista del KOF, rendeva probabile una ripresa degli investimenti nelle costruzioni nell'anno successivo.

Per la valutazione sono d'aiuto le indagini sugli investimenti e l'osservazione dei grandi progetti edilizi. Le indagini chiedono alle imprese le loro spese pianificate e agiscono quindi in modo anticipatore, mentre i progetti edilizi e le autorizzazioni di costruzione riflettono con ritardo l'attività edilizia effettiva. Entrambe le grandezze, insieme, mostrano se l'economia interna frena la congiuntura o inizia a sostenerla.

PIL e contabilità nazionale

Il prodotto interno lordo (PIL) misura il valore di tutti i beni e servizi prodotti in un determinato periodo all'interno del Paese ed è la grandezza centrale della contabilità nazionale (CN). Riunisce ciò che molti indicatori singoli mostrano solo in modo parziale, ed è disponibile a sua volta solo con ritardo e in forma revisionata.

Per la Svizzera, il KOF prevedeva in primavera 2024 un aumento del PIL corretto per gli eventi sportivi dell'1,2% per l'anno 2024; per il 2025 era previsto un tasso di crescita del PIL corretto per gli eventi sportivi dell'1,8%. La correzione per gli eventi sportivi è necessaria perché le grandi manifestazioni possono distorcere i numeri. Nel primo semestre 2024 l'economia svizzera è cresciuta solo in modo moderato; il KOF prevedeva una vivacizzazione congiunturale solo nel secondo semestre, quando la domanda internazionale sarebbe tornata a riprendersi.

Per inquadrare correttamente i dati, bisogna considerare due aspetti tecnici: la trimestralizzazione e le revisioni. La CN viene scomposta in valori trimestrali, dove gli indicatori chiave utilizzati per la trimestralizzazione subiscono a loro volta delle revisioni – come precisa la pubblicazione «Revisione 2025 della contabilità nazionale» dell'Ufficio federale di statistica. I dati del PIL sono quindi stime provvisorie, destinate a cambiare con l'arrivo di nuovi dati. Per la valutazione del benessere, vale inoltre il principio che il PIL ne riflette solo una parte: il sistema di indicatori per la misurazione del benessere dell'UST pone l'accento sulla qualità della vita e sul fatto che la popolazione disponga di mezzi sufficienti per soddisfare i propri bisogni.

Principali indicatori economici della Svizzera: stato al 2024

Svolgimento della contabilità nazionale (CN) – Trimestralizzazione e revisioni

Mercato del lavoro e occupazione come segnale di stabilità

Il mercato del lavoro è una delle grandezze stabilizzanti della congiuntura svizzera. Le previsioni del KOF del marzo 2024 prevedevano, nonostante la debole crescita del PIL, una solida crescita dell'occupazione e un tasso di disoccupazione ancora basso. Occupazione e disoccupazione confermano un'evoluzione piuttosto che anticiparla.

Il legame con i consumi passa attraverso i salari. Gli aumenti dei salari reali, che si prevedevano nuovamente dopo i cali degli anni precedenti, rafforzano il potere d'acquisto e sostengono, insieme alla crescita della popolazione, i consumi privati. Al contrario, un mercato del lavoro teso può frenare la crescita: lo studio della SECO sulla carenza di manodopera in Svizzera rileva che negli ultimi anni ha regnato una marcata carenza di manodopera. Chi osserva il mercato del lavoro presta quindi attenzione sia alle quantità – occupazione e disoccupazione – sia ai segnali di carenza.

Sviluppo regionale in Svizzera: indicatori congiunturali 2024

Leggere correttamente gli indicatori: revisioni, aspettative e limiti

Gli indicatori si contraddicono spesso. Nel maggio 2023, l'industria manifatturiera e i servizi finanziari e assicurativi segnalavano un netto peggioramento, mentre i consumi privati mostravano una lieve tendenza positiva. Tali contraddizioni sono normali e non costituiscono un errore della statistica, bensì l'espressione di diverse velocità di evoluzione nei vari settori.

Anche gli scostamenti dalle previsioni fanno parte della quotidianità: se nel maggio 2023 gli esperti si aspettavano valori tra 94,0 e 97,5 punti, il KOF ha comunicato 90,2 punti. Le revisioni successive – sia nel barometro congiunturale che nella contabilità nazionale – spostano ulteriormente il quadro. Gli indicatori regionali, come gli indicatori congiunturali Créa per le macroregioni svizzere, mostrano inoltre che la situazione evolve in modo diverso all'interno del Paese.

Nessun singolo indicatore rappresenta completamente l'economia svizzera. Ha senso combinare indicatori anticipatori come il barometro congiunturale del KOF e il PMI, grandezze coincidenti come la statistica del commercio estero e la CN, nonché dati complementari su prezzi e mercato del lavoro. Chi tiene a mente direzione, ordine di grandezza e revisioni, invece di fissarsi su un singolo valore puntuale, utilizza gli indicatori così come sono stati concepiti: come segnali, non come valori di misura definitivi.